金沙江联合资本合伙人吴楠在“S基金发展机遇与挑战”闭门研讨会的圆桌讨论环节分享了作为早期基金管理人在S交易中面对的挑战，并介绍了团队在S交易领域的创新实践。

　　金沙江联合成立于2009年，团队以投早、投小、投创新的理念，主要聚焦布局新能源、新材料、先进制造、新一代信息技术和工业互联网领域。

　　截至当前，金沙江联合的基金管理规模超过70亿元，在管基金中2017年前成立的基金都面临着关键退出期。

　　S基金的出现和快速成长为GP带来更多元化的退出可能。吴楠表示，国内S市场仍处在早期发展阶段，早期基金管理人面对的挑战更为巨大。

　　“在早期基金进行S交易时，估值定价其实不是难题，而最大的难点是交易双方达成估值定价的‘共识’。比如尚处在早期或成长期的底层资产，由于其可预判性较低，买卖双方对企业的理解程度不同，且估值定价体系也存在着差异，就很容易导致在资产回报倍数和预期IRR等关键数据上很难达成共识。”另外，吴楠也提出S交易也会涉及到全体合伙人的签字同意，如果涉及到底层资产的交割还需要被投企业全体股东的支持，这也为“达成共识”增加难度，需要提前做好规划。

　　在发言的最后，吴楠介绍了金沙江联合作为早期VC在S交易领域的实践。她透露，除常规LP主导的交易模式外，团队也在积极探索更加多元化的S交易策略。包括但不限于接续基金、定向设计的资产包组合以及接续与机会性投资组合的优选型基金等，以确保LP可以通过更灵活的方式分享到属于未来的投资收益。

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