1，两个双抗是bic，独占一部分市场，按照K药在美国市场的待遇，在中国应有不低于150亿的销售，虽然各种PD1的me too把K药提前拉下了专利悬崖。随着biotech的生存环境恶化，104和112在国内的地位将会十分稳固。

　　综上，100亿已经非常保守，根据中报，104单药已盈利，实现闭环（有些18A的收入伴随着过高的销售费用，闭环逻辑出了问题），100亿峰值，40%净利率，40亿净利，15PE，两个双抗保守600亿。再重申下，能闭环才能这么算，这样的企业少之又少，未来至少80%的医药股市值由TOP10构成。

　　关于112的海外市场，目前summit市值200亿已能看出端倪，前两个适应症在海外上市将有50亿美金峰值，康方能分到多少呢，按照15%（低双位数分成是10%到30%，我取15%）的分成比例吧，52.5亿，由于不承担成本，可以直接作为利润，也用峰值的15PE吧，787.5亿。后面summit肯定还会开非鳞的临床，那个是大头，按照K药的收入比例推算可能在80亿峰值，这里先不算估值。

　　关于104的未来发展，个人看法是，可能BD，也可以自己开肺癌的阴性，类似于国内头对头替雷利珠那个临床，此外再开个胃癌，精打细算就先开这两个啊。去年科创意外收紧对104的发展选择或许有一点点影响，思路还是可以开放点，好药推进起来不缺融资支持，总之不要因为资金的原因放弃自己开海外临床的可能。

　　再加一句，同样是预期销售峰值，有些企业实现的可能性很低，有些企业实现的可能性却很高，估值一定会有差别

　　只算112和104国内和112的海外的线亿美金BD款就算拿到三分之二好了，我都没算进去。）104和117的海外还有很大的上限，怕别人觉得夸张暂不表

　　$康方生物(09926)$ 用未来现金流给康方称称重随着胃癌肺癌等数据出来，AK104和AK112未来非常保守100亿峰值，原因如下：1，两个双抗是bic，独占一部分市场，按照K药在美国市场的待遇，在中国应有不低于150亿的销售，虽然各种PD1的me too把K药提前拉下了专利悬崖。随着biotech的生存环境恶...

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