营业收入346.745亿，yoy9.18%，去年基数低，所以看增速不好说。但超出“0-5%”的指引。

　　更直达本质的，我爱看这些数字反应利润情况“（毛利-仓储）率”，2023Q4是16.46%，创2019年Q4以来的历史新高，接近2019年Q4的16.88%，上个Q是15.86%；（毛利-仓储-销售费用）率14.03%，这个创历史纪录，超过2019年Q4的13.66%，上个Q是12.91%。

　　上个Q我们提到，“我们知道，唯品会Q4是衣服大季，这两个值Q4大概率会更高。”，所以，这算是预期中的表现。

　　（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，虽然知道Q4有规模效应，但还是觉得挺震撼的利润率。因为2022Q4是7.09%，2021Q4是5.1%，2020年Q4年是6.78%，2019年Q4是6.51%。相当于比历史最好的数据，还硬生生直接上拉了2.6个百分点。

　　上个Q我们说，“Q4因为是大季，也有望破去年Q4的7.09%的历史记录。我们拭目以待”，不能不说超预期。

　　其他Q4利息收入2.089亿，再之后是一些不太重要的项目。最终扣税后Q4净利润29.521亿。

　　我们把4个Q归母净利润加起来，81.17亿净利润，比我此前测算，用上半年*2的78亿要多出一些。

　　市值，盘前涨幅4.84%，价格大概18.2美金，市值人民币709.1亿，对应市盈率8.74倍。

　　ev估值角度，净现金Q2我们用的192亿，Q3保守也是，Q4因为多赚了有近30亿，用220亿做净现金扣减项是合适的，那么ev（市值-净现金）是489.1亿。ev角度的估值是6.04倍。

　　唯品会本季度收入略超预期，净利润率的各种指标，尤其是（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，大超预期。目前估值还是一眼可见的低估。$唯品会(VIPS)$

　　2023年全年，唯品会实现净营收1129亿元，同比增长9.4%；Non-GAAP净利润95亿元，同比增长39.1%。同时，全年GMV为2080亿元，同比增长18.7%；活跃用户数8740万，同比增长3.9%；订单数8.123亿，同比增长9.8%。就2023财年首次派发年度股息，金额为每股普通股2.15美元或每股美国存托股0.43美元，股息总额约为2.5亿美元。

　　所以我一直认为老唐不是真高手，他分析洋河的文章长篇大论，对财务指标挖地三尺，但连基本的顾客调研都没做·······

　　这方法的确很有用，而且超前。记得对比多多和淘宝时，那时球里很多人看不起多多，大多数都在挺淘宝，但用下来多多退货比淘宝顺畅多了，同样不是很关注质量的小件为何我一定要选淘宝？当时就判断淘宝会被多多打到痛。现在呢？我观点又反过来了，多多的券也开始越来越多套路了，淘宝的退货也跟进了，明显多多在退，淘宝在进。另外，那个京东也没大家想得那么不堪，要质量的东西我还是不放心多多，哪怕要贵上30％。这些先行指标很难短期从财报上立刻体现，但终归会体现出来。

　　看起来唯品会很聚焦，。。我知道2-3年前的唯品会试水过很多很多业务，到目前收缩聚焦到“正品特卖”“试衣间”，运营效率也大幅提升。。好事情。

　　老唐学习能力很强，财报水平很扎实，财务数据抠的很细，但是缺乏全局判断能力，容易只见树木不见森林。白酒他选茅台和洋河，银行选招行和民生，最好和最差，说明他并不真懂白酒和银行，也并不真懂投资。对比之下段永平只选行业中最好的，苹果、茅台、腾讯，而且更注重从全局视角上判断企业，不纠结于细节。

　　分红18%，回购的线%，payout ratio 78%。三季度和四季度回购力度锐减，公司说有考虑价值的问题。营收没有超过21年，利润增长主要靠毛利和运营效率提升。24年回购能不能保持23年力度？考虑到利润增速可能在0-10%之间，目前市值对应23年gaap 9pe，24年的回购水平至关重要啊

　　除非赵王不想干那一仗，否则换谁上，结果不都差不多吗？赵括就是被他妈害了，老母亲想救他出火坑，只能说自己儿子能力人品都不行。结果领导门清，别装糊涂了，就得你上。赵国立国后打了多少大仗，赵括没有几把刷子，军方大佬会服他？

　　【 唯品会 2023Q4财报点评】初看非常不错。个人觉得非常非常满意。上个Q的点评见链接：2023Q3网页链接定性见这个：网页链接1.如上个Q一样，我们直接看最重要的一张表格：营业收入346.745亿，yoy9...

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